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50ETF期权如约波动,大涨下认沽期权更贵显市场谨慎

2019-8-23 22:48

                 50ETF期权如约波动,大涨下认沽期权更贵显市场谨慎


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今日A股成明显分化的走势,大蓝筹唱戏、中小盘旁观,至收盘上证指数涨0.49%,中证500收平,上证50大涨1.37%;茅台继续一骑绝尘带节奏,颇有“你不上车,我涨给你看”的感觉,只想回一句“土豪的世界我不懂”;若考虑风险收益比,我个人觉得,相较之下共和国的“大儿子”银行虽然后面有被动输血实体经济的政策担忧,但明显更低的估值和基本稳定的收益预期胜过这一骑绝尘的“奢侈品”;炒股我是瞎的,一般一趟好几年那种,所以喜欢先找安全边际再寻预期收益(做套利习惯了,权益投资理念也偏左侧些,所以道不同者别轻信)。


扯远了,说回50ETF期权市场,标的连续3个十字星后如约大波动,恭喜拿出一定小敞口双买赌波动者,今天多少有些收获,9月平值期权隐波整体收平于18%一线,但认购隐波稍降认沽隐波稍升,购沽隐波差扩大反应的期权合成贴水扩大显示目前市场谨慎跟涨的态度。一波完整的趋势行情一般需要经历迟疑----共识----高估----冷却,目前的上涨感觉仍处于迟疑阶段,非先知先觉或有心力抵抗失算者不敢大上快干,结合最近可能要出的我对美负面清单、9.1美对我加税、某港事件安静较久或可能有新逻辑出来“引导市场”,此前小心些合理。


对于期权交易,目前的隐波着实是“食之无味、弃之可惜”,在行情平稳不能成为共识之前,2016-2017的低隐波难以预期,所以有多种手段的交易者建议多依赖非裸卖期权策略(比如最近跨月合成升贴水变动、Skew变动交易),裸卖仍需当心,短期可以不赚钱,但不能为了芝麻丢西瓜。


以下是标的分时与期权波动率交易数据部分(比较枯燥,无兴趣可以略过):


50ETF当月(9月)平值期权隐含波动率收至18.05%(昨日9月0.5Delta波动率为17.97%,盘后文章直接取的ATM波动率);50ETF23日(9月期权剩余交易日)历史波动率16.28%,隐含与实际波动率差价约为1.5%。


波动率曲线偏斜(Skew)方面,9月CSkew较昨日下跌(虚值Call相对平值Call波动率日内下跌),收盘正值区域;9月PSkew较昨日稍上行(虚值Put相对平值Put波动率稍升),收在负值区域;9月波动率整体曲线总体持稳,浅虚值认购端波动率相对位置下跌,浅虚值认沽端日内相对位置稍上行;9月Call/Put曲线最低波动率档位2.65,平值上下对等3个虚值档位隐含波动率继续呈现虚值认沽端稍平虚值认购稍翘的稍正偏格局(基本中性)。


9月平值Call-Put波动率差价较昨日下跌,日内平值认沽波动率相对认购波动率上升,当月平值期权合成升水约-0.0090元/股。无模型Skew指数111.99(上日指数修正为107.25),因9月深虚沽档位多切隐波走高,固整体负偏走扩;9月无模型Skew指数113.2,整体负偏走扩,但平值对等3档维持接近中性的正偏。


数据说明:

1.平值隐波每日按照平值(Call隐波+Put隐波)/2取值;

2.无模型Skew按照CBOE的公式计算,实际运用因50ETF档位的问题时常有失真,所以需结合CSkew与PSkew(Delta绝对值为0.25档位隐波-平值隐波)看,前者正意味着虚购部位较平值购稍贵,后者正意味着虚沽部位较平值沽稍贵;

3.平值C-P隐波差即平值Call隐波-Put隐波,正意味着Call相对更贵(一般会对应合成升水),反之则反过来。


好了,希望下个交易日顺利!


                                              

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富经理

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